외환시장의 이해

마지막 업데이트: 2022년 1월 3일 | 0개 댓글
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외환시장의 10대 시장참여자

전세계 금융시장의 가장 큰 시장인 외환시장은 매일 가장 큰 규모의 자금이 투자되고 거래되는 곳입니다. 한 조사에 따르면 외환시장에는 6.8조 달러 규모의 투자금이 돌고 있으며, 하루 거래액은 50억 달러에 이른다고 합니다. 이처럼 외환시장은 모두가 부자가 될 수 있을만큼 큰 돈이 돌고 돕니다. 실제로 상당수의 억만장자들이 외환시장 투자를 통해 탄생했습니다. 이로 인해 오늘날에는 심지어 정부 차원에서도 외환거래에 참여하곤 합니다. 이에 따라 이번 글에서는 외환시장의 주요 참여자들에 대해 다루고, 각 참여자들이 차지하는 자금 비중에 대해 알아보도록 하겠습니다. 상업은행은 외환시장 거래액의 가장 큰 비중을 차지하며, 다른 주요 참여자들도 함께 다루어보도록 하겠습니다.

외환시장의 10대 시장참여자

대형 상업은행은 명실공히 외환시장에서 가장 중요한 참가자입니다. 상업은행은 외환시장 거래액의 가장 큰 규모를 담당합니다. 외환시장 거래규모의 80%가 넘는 액수가 대형 상업은행에서 직접적으로 거래됩니다. 더욱이, 대부분의 국가에서 도입한 법률이 무엇이든 간에 사실상 모든 국가의 각국 시민들은 자신이 선택한 상업은행에 본인의 자금을 예금하는 것이 당연한 것이 되었습니다. 상업은행에서는 고객들이 맡긴 예금을 통해 외환시장에 참여하여 막대한 수익을 얻고, 외환시장의 이해 여기서 창출된 돈으로 고객들에게 이자를 지급합니다. 외환시장을 이끄는 주요 상업은행으로는 시티은행, JP모간, UBS, 바클레이즈은행, 도이체방크, BAML, 골드만삭스, HSBC, 모간스탠리 등이 있습니다.

중앙은행은 ‘유동성 공급자’로도 잘 알려져 있습니다. 중앙은행은 상업은행이 거래할 수 있는 다양한 통화를 제공합니다. 각국 중앙은행에서는 자국 통화를 인쇄할 권한을 지니며, 이 돈이 시중에 풀릴 수 있게 합니다. 중앙은행에서는 상업은행이 외환시장에서 거래하려는 통화를 공급합니다. 중앙은행은 외환거래 정책을 통해 외환시장에 상당한 영향력을 행사합니다. 외환 트레이더들은 주요 글로벌 중앙은행이 도입하는 새로운 통화정책을 늘 긴장하며 살펴봅니다.

개인 및 상업은행이 외환거래를 통해 수익을 추구하듯이, 정부 또한 마찬가지입니다. 각국 정부 대부분은 상당수의 자금을 외환시장에 투입해 인플레이션 헷징을 하고 자국 경제를 성장시키려고 합니다. 결과적으로 각국 정부는 외환시장 전체 거래규모의 5% 정도를 차지합니다.

헤지펀드 매니저

헤지펀드는 부유한 개인 투자자 및 시즌 투자자들로부터 신탁받은 자금을 투자 대리인으로서 굴리는 펀드의 일종이며, 막대한 자금력을 지닙니다. 헤지펀드 매니저들은 상당히 큰 규모의 금액을 굴립니다. 이처럼 헤지펀드는 상업은행 다음으로 외환시장의 흐름에 큰 영향력을 미치곤 합니다. 때때로 헤지펀드 매니저들은 상업은행의 움직임과 같은 방향을 타면서 수익권을 유지하는 전략을 취하기도 합니다.

상장지수펀드(ETF)

ETF는 일반적으로 투자자들이 거래소를 통해 투자한 대규모의 자금을 일컫습니다. ETF는 중개업체 혹은 거래소에서 외환시장의 이해 손쉽게 사고 팔 수 있는 유가증권들의 혼합체입니다. ETF를 비유해서 설명하자면, 수많은 투자자들이 한 대의 자동차에 투자금을 모아서 싣고, ETF라는 숙련된 매니저가 운전기사 역할을 하는 것이라고 보면 됩니다. ETF는 ETF를 구성하기 위해 고객들의 자금을 투자펀드 형식으로 모으게 됩니다. 오늘날 ETF의 예시를 들자면 Xtrackers 하베스트 CSI 300 China (A형 ETF), SPDR 다우존스산업평균지수 ETF, iShares MSCI 신흥국 ETF, iShares MSCI EAFE 지수 ETF, iShares MSCI 인도네시아 ETF, SPDR 금 신탁 ETF, SPDR S&P 차이나 ETF, iShares 러셀 2000 ETF, 미국 원유펀드 ETF, SPDR 기술선택섹터 ETF, 뱅가드 성장지수펀드 ETF 등이 있습니다.

브로커(중개업체)

중개업체들은 외환시장에서 중요한 역할을 수행합니다. 중개업체는 개인과 외환시장 사이의 징검다리 역할을 해줍니다. 이같은 이유로 중개업체는 개인 투자자들이 외환시장에 손쉽게 참여할 수 있게 해주는 중간매개체로서의 금융서비스 제공자로 간주됩니다. 중개업체는 소액 투자만으로도 수익을 극대화 할 수 있게 레버리지를 제공하기 때문에 시장과 개인 트레이더들에게 필수불가결한 존재입니다. 중개업체에서는 개인 트레이더들이 최초 예수금보다 큰 금액의 투자금을 굴릴 수 있게 해줍니다. 중개업체를 가장 잘 표현하는 단어는 ‘주문 집행자’일 것입니다. 이유인즉 중개업체는 트레이더의 주문을 직접 시장에서 행하고, 이에 따른 결과를 알려주기 때문입니다.

다국적 기업(MNC)

다국적기업은 전세계에 계열사를 차린 글로벌 기업을 의미합니다. 다국적기업은 서로 다른 국가에 지사를 차린 기업이지만, 본사가 위치한 특정 1개 국가에 상장된 기업입니다. 다국적기업은 각국에서 벌어들인 통화를 고국 통화로 환전해야 하기 때문에 외환거래에 상당히 외환시장의 이해 많이 참여하게 됩니다. 다국적기업은 자국 통화를 타국 통화로 환전하여 인플레이션을 헷징하거나, 환율 강세인 통화로 환전하여 수익을 실현하기도 합니다.

오늘날 수많은 기관 투자자들은 통화정책의 기조와 발맞추기 위해, 세금을 내기 위해, 그리고 수익 극대화를 위해 외환시장에 참여합니다. 일부 기관들은 수익을 배가시키기 위해, 혹은 인플레이션을 헷징하기 위해 외환시장에 참여합니다.

개인 트레이더

개인 트레이더들은 인구수 대비 외환시장에서 가장 많은 머릿수를 차지하는 시장 참여자입니다. 하지만 개인이 외환시장에 투입하는 자본금 규모는 타 시장참여자들에 비해 상대적으로 낮은 편입니다. 결과적으로 개인 트레이더들은 중개업체에서 제공하는 레버리지를 활용해서 외환시장에 참여하곤 합니다.

규제기관이라 함은 외환시장 참여자 중에서도 특히 중개업체를 규제하는 정부 산하의 관리감독기관을 일컫습니다. 규제기관은 외환시장의 건전성을 유지해주고, 중개업체들이 매일 거래일이 끝날 때마다 고객들에게 예치금을 확실히 정산하게끔 관리감독합니다. 모든 국가에는 규제기관이 존재합니다. 가장 유명한 글로벌 규제기관으로는 SEC, FCA, FRSC, FSCA, FSC 등을 꼽을 수 있습니다.

외환거래 시장은 오늘날 존재하는 금융시장 중에서 가장 큰 시장 규모를 형성합니다. 외환시장 개장은 매일 23시간 동안 진행됩니다. 매일 반복되는 상승장과 하락장은 서로의 추세를 꺾으려 들며, 이 와중에 수익이 형성됩니다. 따라서 트레이더들은 검증된 실적을 인증한 전문 트레이더들로부터 비법을 전수받고, 이를 통해 외환 트레이딩에서 좋은 수익을 얻을 가능성을 높여가는 것이 좋습니다.

Last Updated: 29/04/2022

본 시장 해설 및 분석 내용은 일반 열람 명목으로 제3자에 의해 ATFX 측에 제공된 자료입니다. 본 정보는 개개인의 투자상황 및 투자목표를 고려하지 않으며, 특정 상품을 매수/매도하라고 추천 및 권유하는 자료가 아닙니다. 때문에 해당 자료를 금융 투자 및 기타 조언을 하는 것으로 받아들여서는 안 됩니다. 따라서, 실제 투자 결정을 내리기에 앞서 별도의 독립적인 조언을 구하시기 바랍니다. 본 정보는 투자 리서치의 독립성 촉진을 위한 법률 요구조건 준수를 염두하고 제작한 자료가 아니며, 마케팅 커뮤니케이션의 일환으로 제작된 자료입니다. 비록 고객에게 해당 자료에 기반한 추천을 하기에 앞선 사측의 선취매를 금지하는 법적 컴플라이언스 구속력이 별도로 존재하지는 않으나, 사측은 해당 자료가 고객에게 전달되기 전에 미리 금융행위를 하는 등의 이득은 추구하지 않습니다. 사측은 고객들의 이익에 중대한 손실을 끼칠 수 있는 이해관계의 상충을 예방하기 위해, 합리적인 조치를 취함으로써 조직 행정운영을 효과적으로 정립 및 유지하는 것을 목표로 합니다. 본 시장 분석 자료는 신뢰할 수 있다고 판단되는 독립적인 자료에 기반해 제작되었으나, 사측은 해당 자료의 정확성 혹은 완결성에 대한 보증을 하거나 대표성을 책임지지는 않습니다. 또한, 본 자료를 활용한 투자자들의 선택에 따른 결과에 대해 사측은 책임을 지지 않습니다. 본 정보의 전체 또는 일부의 재생산을 금합니다.

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[외환시장에 대한 이해] 외환시장에 대한 이해

외국환 은행의 대고객 외환거래의 결과, 고객으로부터의 달러 매입물량이 많으면 은행 간 외환시장에서 미 달러의 공급이 늘어나게 되므로 달러의 환율은 하락하게 되고, 반대로 고객에 대한 달러 매도물량이 많으면 은행 간 외환시장에서 미 달러의 수요가 늘어나게 되므로 달러의 환율은 상승하게 된다. 이때 우리나라 외환시장은 다소간 계절적인 요인에 의하여 환율이 변동하는 경향도 나타낸다. 예컨대 월말에 이르면 수출기업들의 월말 수출네고가 집중되면서 달러 공급이 늘어나 환율이 하락하는 경향이 많고, 또 매 분기말이 되면 외화대출 및 차관 원리금 상환을 위한 달러 수요가 늘어나 환율이 상승하는 경향을 드러내는 것이 일반적이다. 그러나 이는 대체적인 경향이 그렇다는 뜻이지 반드시 월말이나 혹은 특정한 시기에 환율이 규칙적인 움직임을 보이는 것은 아니다.

(2) 외국인 투자자금의 유출입 동향

우리나라의 주식시장이나 채권시장에 외국인 투자자들의 투자규모가 늘어나면서 외국인 투자자들의 움직임이 외환시장에 미치는 영향도 크다. 예를 들어 주식시장이 지속적으로 상승세를 보이고 있을 때, 외국인들은 해외에서 달러를 들여와서 국내 주식시장에 투자규모를 늘린다. 이 때 외국인들은 달러를 국내 외환시장에 공급하는 역할을 하게 되므로 환율이 하락하게 된다. 반대로 주식시장이 하락세를 보이거나 혹은 외국인 투자자들이 주식시장에서 주식을 매도하는 경우라면 외국인 투자자들의 달러 매수 수요로 인하여 환율이 오르는 경우가 많다.

(3) 해외 시장에서 달러 환율 동향

해외 외환시장에서 미 달러화의 환율 변동은 우리나라에서의 미 달러 대 원 환율에 큰 영향을 미친다. 해외에서 달러 환율이 강세를 보이면 우리나라 외환시장에서도 달러 환율이 강세를 보이고, 해외에서 달러 환율이 약세를 나타내면 우리나라 외환시장에서도 달러 환율이 약세를 보이는 것이 보통이다. 특히 우리나라의 달러 대 원화의 환율은 대외 수출 경쟁력을 위하여 일본 엔화의 움직임에 밀접하게 연동되는 경향을 보이는데, 최근에는 중국 위안화의 움직임에도 영향을 받는 경향을 나타내고 있다.

또한 역외 선물환 시장(NDF, Non Deliverable Forward)에서 형성된 달러대 원화의 환율도 우리나라 외환시장에 큰 영향을 미친다. 이 역외 선물환 환율은 해외에서의 달러 환율에 영향을 받는데, 그로 인하여 직접적으로 우리나라의 외환시장의 환율 향방을 좌우하는 경향이 많다. 우리나라 외환시장이 폐장되는 우리나라 시간 오후 3시 이후에도 역외 선물환은 해외에서 거래된다. 특히 뉴욕에서 형성된 달러대 원화의 역외 선물환 환율은 그 다음날 아침의 우리나라 달러대 원화 환율의 향방에 큰 영향을 미친다.

향후 환율 전망이나 외환 정책당국의 정책방향도 외환시장 참가자들의 환율 기대심리를 좌우하며 환율에 영향을 미친다. 우리나라 외환시장은 비교적 규모가 적은 편이므로 시장 참가자들의 기대심리가 한쪽 방향으로 쏠리는 경우가 종종 나타난다. 이처럼 시장 기대심리가 한쪽 방향으로 쏠릴 경우, 환율은 그 방향으로 급격하게 움직이게 된다.

거주자 외화예금의 증감은 결국 외환시장의 외환 수급에 영향을 미치게 되므로 환율 변동 요인이 된다. 일반적으로 거주자 예금이 증가하게 되면 그것이 궁극적으로는 외환시장에 달러가 공급될 가능성이 높아지는 것을 의미하게 되므로 환율로서는 하락요인이 된다. 하지만 시장에서의 환율 기대심리에 의하여 향후 환율이 오를 것으로 기대되고, 그로 인하여 달러 가수요가 몰려 거주자 외화예금이 늘어나는 경우라면 오히려 환율이 더 오를 수도 있다.

원화 자금 사정이 경색되고 원화 금리가 상승할 경우, 달러를 보유하는 것보다는 원화를 보유하면서 높은 금리로 운용하는 것이 유리하다. 따라서 외국환 은행이나 일반 수출기업의 경우도 가급적 달러 보유를 줄이려는 경향을 나타낸다. 이는 결국 외환시장에서 달러 공급이 늘어나는 효과를 낳아 환율이 하락하는 원인이 된다. 거꾸로 원화의 관점에서 생각해보더라도 원화의 금리가 오르면 자산시장에서 원화를 매개로 하는 금융상품의 수익률이 높아지므로 원화의 수요가 증가할 것이다. 이는 결국 원화가치의 상승, 달러 가치의 하락으로 이어지게 된다.
참고문헌 국제외환·금융시장에 대한 이해와 대응
민족지성사 ㆍ 이필상

시장개방에 대한 올바른 이해
대외경제정책연구원 ㆍ 최낙균

제2단계 외환자유화의 파급효과
LG경제연구원 ㆍ 이창선

미국달러 선물시장과 미국달러 옵션시장 활성화 방안에 관한 고찰
한국과학기술정보연구원 ㆍ 태석준

통화선물 거래를 이용한 환위험 회피전략에 관한 연구
울산대 경영대학원 ㆍ 구자운

중앙은행의 외환시장개입 효과분석
성균관대학교 응용통계연구소 ㆍ 임한승

우리나라 광역대도시 지역노동시장의 임금결정과정과 소득격차
한국경제지리학회 ㆍ 이원호

한국 채권현물시장에 대한 미국 채권현물시장의 가격발견기능 연구 - 채권시가평가제도 도입 전후를 중심으로
한국과학기술정보연구원 ㆍ 홍정효

CHO in zone

개념 : 외환의 수요와 공급이 연결되는 장소이자 거래의 형성, 결제 등 외환거래와 관련된 일련의 메커니즘으로 볼 수 있음.

역할 : 구매력 이전, 대외결제 기능을 통해 외환의 수요 공급 청산, 국제수지 조절기능, 환율변동에 따른 위험회피 수단 제공.

구조 : 장외 외환시장(현/선물, 외환/통화 스왑, 통화 옵션), 장내 외환시장(통화 옵션, 선물) 이 있습니다.

거래주체별 : 대고객시장 (정부, 기업, 개인), 은행간시장(한국은행, 외국환은행, 외국환 중개회사)로 나눌 수 있음.

은행간 시장에서 공식적인 환율이 결정되며, 중개회사 경유거래와 은행간 직거래로 구분됩니다.

매입환율 : 은행이 외환을 매입할 의사가 있는 환율(bid rate or buying rate)

매도환율 : 은행이 외환의 매도가격으로 제시한 환율(asked rate or offered rate)

교차환율 : 자국통화를 포함하지 않는 여타 외국통화간 환율 (엔/달러, 달러/유로)

재정환율 : 국내 은행간 외환시장에서 직접 거래되지 않는 통화와 원화 간의 환율로, 간접적으로 계산된 것.

현물환율 : 외환의 매매계약 체결일로부터 2영업일 이내에 결제가 이루어지는 환율(통상 T+2 일)

선물환율 : 외환의 매매계약 체결일로부터 2영업일 경과 후 장래의 특정일에 결제가 이루어지는 환율

NDF : 선물의 일종, 계약 만기시 실물 인수도나 계약 원금의 교환 없이 계약 환율과 만기 시점의 현물 환율

의 차액만큼만 당사자간 지정 통화로 정산. 역외 외국인에게 헷지 수단을 제공하고 국내 은행간 시장

운영시간 외 24시간 거래가 가능합니다. 외국인과 국내은행간 NDF 거래 시 국내은행의 포지션 조정

에 의해 현물 환율에 영향을 줍니다.

우리나라 외환 시장의 거래량은 2015~2021년까지 약 50% 가량 증가했고, 현물환 거래가 약 245억달러고 가장 컸고, 외환 스와프, 선물환 순서로 컸습니다.

외환 스왑 : 동일한 거래 상대방 간에 두 가지 외환 거래가 결합된 거래로 일정 기간 여유 통화를 담보로 필요한 통화를 환매 조건부로 차입합니다. 교환 통화간 금리차가 만기시 재교환 환율에 반영되기 때문에 이자 교환은 없지만 실질적으로는 금리를 매개로한 거래로 볼 수 있습니다.

하얀 캔버스

오늘은 이러한 상품들이 거래되는 외환시장과 외환거래는 왜 발생하는가에 대해서 살펴보려 합니다. 설명의 순서상 먼저 이루어졌어야 합니다만 IT인들에게 먼저 눈에 띄는 외환금융상품에 대해 개괄적으로나마 설명을 먼저 하고 이유는 나중에 언급하고 싶어 미뤄 두었습니다. 그런 한편, 거래의 경제적인 이유에 대한 설명이 빠진 채 금융상품 설명을 하면 순서가 맞지 않는다는 금융계의 한 지인의 충고가 있었기도 했습니다.

사전적으로 외환시장(外換市場)이란 외환(외화)의 수요와 공급이 이루어지는 시장을 말합니다. '시장'이란 말을 외환시장의 이해 외환시장의 이해 들으면 고등교육을 받은 사람이면 누구나 수요와 공급, 그리고 가격 결정에 관한 것을 짐작할 수 있겠지요. 외환 거래에서 가격은 '환율'이라고 하는 것은 이미 말씀드렸습니다.

그렇다면 외환거래는 왜 발생하는 것일까요? 외환거래의 수요와 공급은 왜 생기는 것이며 외환거래를 통해 얻는 경제적인 효익(benefit)은 무엇일까요? 다음과 같이 세가지 관점에서 설명해 보려 합니다.

우리가 미국에 가서 물건을 살 때 원화를 내밀면 받아주지 않습니다. 미국에 가면 그 나라 통화인 미국 달러를 지불통화수단으로 사용하는 건 당연하겠지요. 그래서 그 나라의 통화라고 하는 것은 그 나라의 구매력(purchasing power)을 표현한다고 할 수 있습니다. 그러니깐 우리가 미국에 여행갈 때는 누구나 달러에 대한 수요가 생기는 것이며, 반대로 달러를 공급하는 곳이 생겨나게 되는 것이겠지요. 그렇다면 그 교환 비율이 정해지게 되고 이것이 곧 환율(exchange rate)이 됩니다.

수출업체나 수입업체와 같은 무역업체의 경우 쉽게 생각할 수 있는 부분이겠습니다. 기업의 손익에도 매우 민감한 부분이기도 합니다. 여기서는 외환상품에 대한 리스크이니 '외환위험'이라고 할 수 있겠으며 외환거래는 이 외환위험에 대비한 수단으로써 사용될 수 있습니다.

그런데 우리가 먼저 알아야 할 것이 있습니다. 먼저 금융과 기업경영에 있어 '위험(리스크)'란 무엇인가에 대한 올바른 정의가 필요합니다. 일반인들이 알고 있는 것과는 좀 차이가 있습니다.

예를 들어 보겠습니다. 어떤 국내기업 A 업체에서 외국 바이어와 수출 계약을 맺었습니다. 제품을 수출하고 대금 1백만 달러를 받기로 했는데 지급일자는 지금부터 3개월 뒤라고 하겠습니다. 3개월 뒤까지 두 업체가 망하지 않고 제품수출과 대금결제가 정상적으로 이뤄진다고 할 때 남아있는 리스크는 무엇일까요?

힌트는 이 기업의 경영자가 실적평가를 원화 기준으로 계산한다는 점에 있습니다. 그렇다면 이 기업이 백만달러를 3개월 뒤에 수취할 때 원화로는 얼마일까요? 달러러는 정확히 '백만달러'라고 보고할 수 있지만 원화로는 '정확히는 모름'이 됩니다. 이 수출계약만으로는 아무도 정확히 말해줄 수가 없습니다. 현재의 환율 대비 3개월 뒤의 환율의 높고 낮음에 따라 원화금액은 현재환율로 계산한 원화금액보다 적을 수도 있고 많을 수도 있는 것이지요. 혹은 환율을 예상해서 수출대금을 조정할 수 있겠지만 그 예상의 맞고 틀림을 또한 확신할 수 없다는 점은 여전히 남아 있게 됩니다.

위의 예시에서 위험이란 무엇인지 짐작이 되실 것입니다. 금융 그리고 경영 관점에서 우리는 이렇게 '불확실한 것'을 '위험'이라고 부릅니다. 좀 더 유식하게 말하면 '불확실성(Uncertainty)'이라고 말하죠.

이런 외화거래의 불확실성을 외환거래를 통해 해소할 수 있습니다. 또한 같은 맥락으로 기업경영이란 것도 달리 말하면 끊임없이 미래의 불확실성을 제거해 나가는 과정이라고 할 수 있습니다.

그럼 여러분이 경영자라면 이 상황에서 어떻게 하겠습니까? 적은 금액도 아니고 그렇다고 환율이 올라가기를 기대하기만 할까요? 이럴 때 우리는 '3개월 선물환(FX Forward)' 계약을 체결합니다. 3개월 뒤의 시점에 예상 환율로 달러를 팔고 원화를 사는 계약을 체결합니다. 그럼 이 때 위험이 없어지는 것은 무엇일까요? 다시 말씀드리지만 손실을 볼 가능성을 없애는 것이 아닙니다. 불확실성을 없애고 받을 원화금액을 확정하는 것이라고 할 수 있겠습니다.

외환시장의 이해

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외환시장의 이해 - 2nd Edition

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  • 양장본
  • 357쪽
  • 188*257mm (B5)
  • 893g
  • ISBN : 9788994236216

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